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15
2020-01
2019年12月債券市場(chǎng)分析
一、觀點(diǎn)摘要 貨幣市場(chǎng)方面，12月，全月凈投放流動(dòng)性規(guī)模較大，央行繼續(xù)下調(diào)政策利率，體現(xiàn)政策引導(dǎo)實(shí)際利率降低的意圖，市場(chǎng)超預(yù)期寬松。資金價(jià)格中樞繼續(xù)回落，月末實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨年。 ...
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15
2020-01
2019年12月權(quán)益市場(chǎng)分析
一、觀點(diǎn)摘要與解讀 政策面，12月權(quán)益市場(chǎng)聚焦點(diǎn)在開放、防風(fēng)險(xiǎn)和引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市等幾個(gè)方面。開放方面，政策明確對(duì)港股通交易所得轉(zhuǎn)讓價(jià)差繼續(xù)免征個(gè)人所得稅，中國(guó)結(jié)算發(fā)布股票期權(quán)試點(diǎn)結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則，央行、外管局簡(jiǎn)化境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資收益匯出手續(xù)，中央結(jié)算降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金收取比例。防風(fēng)險(xiǎn)方面，證監(jiān)會(huì)發(fā)布上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定、明確監(jiān)管要求，發(fā)布證券投資者保護(hù)基金實(shí)施流動(dòng)性支持管理規(guī)定、允許投保基金擴(kuò)大使用范圍，證監(jiān)會(huì)審議通過(guò)中華人民共和國(guó)證券法（修訂草案）、大幅提高違法處罰力度。引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市方面，基金業(yè)協(xié)會(huì)表示繼續(xù)推動(dòng)個(gè)稅遞延養(yǎng)老政策出臺(tái)，完善基金行業(yè)服務(wù)個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)路徑。 ...
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30
2019-12
2019年11月煤炭行業(yè)報(bào)告
?一、核心觀點(diǎn) 整體來(lái)看，本月行業(yè)PPI繼續(xù)下跌，銷售利潤(rùn)總額同比增速繼續(xù)放緩，行業(yè)景氣程度有所下行，但仍處于景氣區(qū)間。供給方面，行業(yè)整體依然處于供過(guò)于求狀態(tài)，但分煤種來(lái)看，動(dòng)力煤供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，但煉焦煤相比有所緩和，進(jìn)口方面，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢(shì)有所下降，進(jìn)口規(guī)模由此降低。需求方面，火電改善，帶動(dòng)動(dòng)力煤需求回升，而鋼鐵產(chǎn)業(yè)下游需求好轉(zhuǎn)，煉焦煤需求隨之改善。價(jià)格方面，受中下游港口及電廠高庫(kù)存及供過(guò)于求制約，煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌。 ...
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20
2019-12
2019年11月鋼鐵行業(yè)報(bào)告
一、核心觀點(diǎn) 我們認(rèn)為，短期內(nèi)在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足，后端需求穩(wěn)定的情況下，鋼鐵行業(yè)成本端的壓力將維持低位穩(wěn)定或略有降低。與此同時(shí)，行業(yè)長(zhǎng)期需求端在多方調(diào)控下有望維持穩(wěn)定，向上乏力但下有托底。綜合考慮環(huán)保限產(chǎn)等因素，行業(yè)整體有望維持供需穩(wěn)定下的“弱平衡”。我們維持短期價(jià)格穩(wěn)定或小幅波動(dòng)，行業(yè)整體不宜過(guò)于悲觀的“中性”看法。 ...
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11
2019-12
2019年10月煤炭行業(yè)報(bào)告
一、核心觀點(diǎn) 受益于2016年供給側(cè)改革，煤炭行業(yè)景氣度持續(xù)上升，但2019年以來(lái)，由于去產(chǎn)能目標(biāo)完成，新建產(chǎn)能不斷投產(chǎn)，供給持續(xù)增加，同時(shí)經(jīng)濟(jì)下行，水電等新型能源發(fā)電對(duì)火電擠出效應(yīng)明顯，中下游港口及電廠庫(kù)存規(guī)模居高不下，市場(chǎng)需求不足，整體供過(guò)于求，疊加煤礦改擴(kuò)建及聯(lián)合試運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目投產(chǎn)，低成本產(chǎn)能逐漸增多，市場(chǎng)景氣程度高位緩慢回落。10月以來(lái)，雖有采暖季支撐，但煤炭?jī)r(jià)格震蕩下行，目前已至近十年中樞水平。 ...
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11
2019-12
2019年11月債券市場(chǎng)分析
一、觀點(diǎn)摘要 貨幣市場(chǎng)方面，11月，全月凈投放流動(dòng)性規(guī)模較大，更重要的是，央行超預(yù)期下調(diào)政策利率，釋放寬松信號(hào)，前期市場(chǎng)關(guān)于通脹走高可能造成貨幣政策收緊的擔(dān)憂消除，價(jià)格中樞高位回落，但臨近年末，季節(jié)性因素使得月內(nèi)價(jià)格波動(dòng)加劇。 ...
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06
2019-12
2019年11月權(quán)益市場(chǎng)分析
?一、觀點(diǎn)摘要與解讀 政策面，11月權(quán)益市場(chǎng)相關(guān)政策仍然聚焦在擴(kuò)大開放、放松管活、結(jié)構(gòu)刺激上。擴(kuò)大開放方面，政策明確外商投資企業(yè)可以依法公開發(fā)行股票等融資工具，MSCI再次成功提高中國(guó)A股納入因子權(quán)重。放松管活方面，國(guó)務(wù)院明確全面取消在華外資銀行、證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍限制；證監(jiān)會(huì)擬修改A股再融資管理辦法，相關(guān)規(guī)定更為靈活；國(guó)資委支持科創(chuàng)板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，并明確價(jià)格可低于市價(jià)50%。結(jié)構(gòu)刺激方面，國(guó)務(wù)院明確公路、鐵路等補(bǔ)短板基建項(xiàng)目資本金比例最低可到15%，其余項(xiàng)目也有降低。 ...
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27
2019-11
2019年10月鋼鐵行業(yè)報(bào)告
一、核心觀點(diǎn) 我們認(rèn)為，短期內(nèi)在鐵礦石、焦炭等原材料供給充足、需求不振的情況下，鋼鐵行業(yè)成本端的壓力將有所減輕。與此同時(shí)，行業(yè)長(zhǎng)期需求端不振，但隨著穩(wěn)增長(zhǎng)、基建及房地產(chǎn)需求的高位穩(wěn)定，行業(yè)向下有托底。再綜合考慮環(huán)保限產(chǎn)等因素，行業(yè)整體有望維持需求減弱下的“衰退式平衡”。我們維持短期價(jià)格或小幅下滑，但長(zhǎng)期供需將保持穩(wěn)定、不宜過(guò)于悲觀的看法。 ...
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13
2019-11
2019年10月權(quán)益市場(chǎng)分析
一、觀點(diǎn)摘要與解讀 政策面，10月政策導(dǎo)向是“簡(jiǎn)政放權(quán)、管松管活、重視科技、著眼長(zhǎng)久”。簡(jiǎn)政放權(quán)、管松管活體現(xiàn)在國(guó)常會(huì)要求更大力度放權(quán)，實(shí)行全國(guó)統(tǒng)一的市場(chǎng)準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，進(jìn)一步精簡(jiǎn)行政許可和審批，全面取消在華外資銀行、證券公司、基金管理公司業(yè)務(wù)范圍限制；證監(jiān)會(huì)修改并發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，放寬了相關(guān)要求。重視科技體現(xiàn)在總書記對(duì)“區(qū)塊鏈”相關(guān)技術(shù)的表態(tài)，財(cái)政部對(duì)科技成果轉(zhuǎn)讓給予的放松及激勵(lì)表態(tài)。著眼長(zhǎng)久體現(xiàn)在國(guó)務(wù)院發(fā)布的中地收入劃分改革推進(jìn)方案，可充實(shí)地方財(cái)政實(shí)力部分?jǐn)[脫對(duì)土地財(cái)政的依賴；證監(jiān)會(huì)主席表態(tài)將從轉(zhuǎn)化存量、引入增量、優(yōu)化環(huán)境入手，逐步推動(dòng)提升中長(zhǎng)期資金入市比例。 ...
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13
2019-11
2019年10月債券市場(chǎng)分析
一、觀點(diǎn)摘要 貨幣市場(chǎng)方面，10月，資金市場(chǎng)主要受季度繳稅擾動(dòng)，由于上月投放較多，本月央行小幅回籠流動(dòng)性，體現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)的政策立場(chǎng)，全月資金價(jià)格較為平穩(wěn)，中樞小幅抬升，市場(chǎng)流動(dòng)性維持合理充裕。 ...
金融研究