《投資最重要的事》由美國橡樹資本管理公司創(chuàng)始人霍華德·馬克斯所著，他是堅(jiān)定的價(jià)值投資者，本書源自其多年投資生涯總結(jié)和提煉而形成的投資理念，讀者可能也需要一些投資經(jīng)歷才能更好地感悟和體會。

就投資來說，如本杰明.格雷厄姆說得“門外漢只需些許努力與能力，便可以取得令人尊敬（即使并不可觀）的結(jié)果”。但更進(jìn)一步則需要更多的實(shí)踐和智慧，入門容易精通難?；羧A德認(rèn)為投資更像門藝術(shù)，即使最杰出的投資者也不可能永遠(yuǎn)正確，輕視和簡化投資會給人帶來的極大的損害。

群體性共識未必正確，市場無效性的存在創(chuàng)造了超額業(yè)績的可能。得到更多的渴望、擔(dān)心錯(cuò)過的恐懼、與他人比較的傾向、群體的影響以及對勝利的渴望，這些因素綜合起來造成了大多數(shù)投資者重復(fù)的錯(cuò)誤。要比市場上其他投資人做的更好，你必須具備大眾所不具備的洞察力、卓越的分析力和遠(yuǎn)見，并作出正確及非共識性的預(yù)測，易方達(dá)肖楠也有類似的觀點(diǎn)（做堅(jiān)定的少數(shù)派）。

就投資類型來說，雖然成長型投資的上漲更具戲劇性，但價(jià)值投資更具持續(xù)性。公司的價(jià)值來自于創(chuàng)造收益和現(xiàn)金流的能力，低于價(jià)值買進(jìn)并非萬無一失，但卻是最易于把握的機(jī)會。當(dāng)價(jià)值投資者買進(jìn)定價(jià)過低的資產(chǎn)，不停向下攤平并分析正確的時(shí)候可獲得最大的收益。需要注意的是，如果估價(jià)正確卻未能堅(jiān)持持有則用處不大，估價(jià)錯(cuò)誤卻堅(jiān)持持有則更為麻煩。

風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系上。投資風(fēng)險(xiǎn)主要源自過高的價(jià)格，人們往往過高估計(jì)自己認(rèn)識風(fēng)險(xiǎn)的能力，過低估計(jì)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)所需要的條件。就風(fēng)險(xiǎn)來說最重要的不是波動性風(fēng)險(xiǎn)，而是永久損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)值投資者應(yīng)該少用或不用杠桿，從而保證自己在最艱難的時(shí)候也無需被動賣出。高投資風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致更加不確定性的結(jié)果，市場繁榮的時(shí)候，最好的成果往往由那些承擔(dān)最高風(fēng)險(xiǎn)的人獲得，一次杰出成功證明不了什么，收益本身（尤其是短期收益）不能說明投資決策的質(zhì)量，出奇好的收益往往是出奇壞的收益另一面。

杰出的投資需要?jiǎng)?chuàng)造收益和控制風(fēng)險(xiǎn)并重，良好的風(fēng)險(xiǎn)控制是優(yōu)秀投資者的標(biāo)志。貫穿長期投資成功之路的是風(fēng)險(xiǎn)控制而不是冒進(jìn)，大多數(shù)投資者在投資生涯中取得的成果更多取決于致敗投資的數(shù)量和程度，而不是致勝投資的偉大。要對收益有著理性而客觀的目標(biāo)，作為優(yōu)秀的資產(chǎn)管理公司，橡樹資本的目標(biāo)也僅是在市場表現(xiàn)良好時(shí)與市場一致，在市場表現(xiàn)不好時(shí)超越市場。

投資機(jī)會的把握上。投資者要正確認(rèn)識自己的可知范圍，適度行動而不冒險(xiǎn)越界。多數(shù)事物都有周期性，周期會自我修正，當(dāng)人們認(rèn)為周期會向一個(gè)方向永遠(yuǎn)進(jìn)行下去的時(shí)候往往意味著最大的盈虧機(jī)會。要努力了解我們身邊發(fā)生的事情，并以此指導(dǎo)我們的行動。機(jī)會往往會被少數(shù)勤于思考的人抓住，“智者始而愚者終”。投資的目標(biāo)不在于“買好的”，而在于“買的好”，要能正確區(qū)分好資產(chǎn)與好交易的區(qū)別。逆向思考和投資十分重要，當(dāng)不確定性完全消除時(shí)，豐厚的獲利機(jī)會也將失去。（張峰）