經(jīng)常聽很多投資圈的朋友說到“周期”這個詞，但總也沒有弄清楚“周期”是怎么一回事，所以對之一直既敬且畏——人往往容易對自己未知的事物感到敬畏。終于，利用停工在家這段時間，拜讀了“周期天王”霍華德·馬克思所寫的《周期》一書，讀完收獲頗豐。

首先介紹一下作者——霍華德·馬克思，美國投資家、作家，早年曾在花旗銀行任職，后與友人共同創(chuàng)辦了著名的橡樹資本管理公司，投資業(yè)績優(yōu)異，個人排在2019福布斯全球億萬富豪榜第1168名。馬克思對“周期”推崇備至，在自己所著的兩部著作——《投資中最重要的事》、《周期》——中著重闡述了自己對“周期“的理解，因此，也被人稱為”周期天王“。

本書整體可分成三個部分，第一部分具體闡述離周期的三大規(guī)律。第二部分具體介紹了周期的類型，即主要包括三大類九個周期，——基本面周期：經(jīng)濟周期、政府調(diào)節(jié)逆周期、企業(yè)盈利周期；心理周期：心里鐘擺和風險態(tài)度周期；市場周期：信貸周期、不良資產(chǎn)周期、房地產(chǎn)周期、股市周期。第三部分作者提出了對于周期的應對方式。

歸納起來，作者認為周期廣泛存在于各類市場，市場走勢永遠是為圍繞平均價值上下波動的，大跌之后必有大漲，大漲之后必有大跌，市場價值總會處于回歸均值或者偏離均值的過程中，但具體過程則不可預測?；谏鲜鲇^點，作者認為，應對周期可以簡單概括成六個字：有識——能夠正確認識所處周期位置；有膽——當市場形成一致預期時敢于逆向操作；有備——永遠做好極端情況損失的準備。

讀完本書，我體會比較深的主要有以下幾點。

首先，就是作者在書中提出的均值回歸思想，即市場往往會偏離均值點，但到達極端后，終將向均值回歸。一定程度上來說，這個思想與格雷厄姆的價值投資理念有些類似，即堅信長期來看，市場確定性較強的機會，還是對基本面較強的標的進行投資，對于基本面優(yōu)異的企業(yè)（當然前提是你的認知是準確的），在某些極端事件或其他因素影響下，股價被過度壓低的時候，要堅定的持有，博取確定性收益，這樣人性的錢就賺到了。雖然過程說起來比較簡單，但市場上能夠真正做到這一點的散戶，實在也不多。

其次，關于如何判斷所處周期位置，作者給出了簡單的判斷方法，即綜合觀測企業(yè)價值以及市場情緒，當市場被高估，且一致預期向上時，那么我們可能正處于偏離均值邁向頂點的過程，這個時候要注意適時賣出規(guī)避風險，反之亦然。其中，作者關于一致預期的討論，我是比較認同的。就像周金濤的《濤動周期論》開篇所寫的五個大字：周期即人性，情緒是影響周期變化的重要變量，我們經(jīng)常看玩笑說，當那些買菜大媽們都開始向你咨詢股市的時候，就到了該下車的時候了，其實說的就是這個道理，當市場預期過于一致，很容易形成單邊市，價格將處于極端，未來只可能向相反的反向運動。

最后，關于作者提出的長、短周期的概念，理論上我是認同的，但是就實際來看，我認為長周期對于學者來說具有較深遠的意義，而對于投資者來說，實際意義不是很強。尤其是對于我國股市來說，發(fā)展時間還比較短，到現(xiàn)在為止都很難界定有沒有經(jīng)歷過一個完整的長周期，而且即使有，就像作者所說的，對于人一生的壽命來說，60年的時間顯得有些過于漫長。這個角度來看，可能短周期對于投資者來說參考意義更強。

可能由于個人投資時間太短，還沒有經(jīng)歷過市場完整的一個周期變化，所以體會還不是特別深。但隨著閱歷的增加，我想以后在實際投資中，對于周期會有越來越深刻地體會。（耿銘釗）